์žฌํ…Œํฌ.๊ฒฝ์ œ๊ต์œก/์ฃผ์‹

์ฝ”์˜ค๋กฑ์ธ๋” - ์ค‘๊ตญ ์†Œ๋น„์žฌ ์ˆจ๊ฒจ์ง„ ์ˆ˜ํ˜œ์ฃผ

wealthalgorithm 2025. 5. 27. 12:46
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๋ฐ˜์‘ํ˜•
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๐ŸŒŸ ํ•ต์‹ฌ ํˆฌ์žํฌ์ธํŠธ

1๏ธโƒฃ ์ฝ”์˜ค๋กฑ์Šคํฌ์ธ  ์ค‘๊ตญ๋ฒ•์ธ ๊ณ ์„ฑ์žฅ
์ฝ”์˜ค๋กฑ์ธ๋”๋Š” ์ค‘๊ตญ ํ•ฉ์ž‘์‚ฌ ‘์ฝ”์˜ค๋กฑ์Šคํฌ์ธ ์ฐจ์ด๋‚˜’(์ง€๋ถ„ 25%)๋ฅผ ํ†ตํ•ด ์ค‘๊ตญ ์•„์›ƒ๋„์–ด ์‹œ์žฅ์—์„œ ํญ๋ฐœ์ ์ธ ์„ฑ์žฅ์„ ํ•˜๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 2021๋…„ 703์–ต ์›์ด๋˜ ๋งค์ถœ์ด 2024๋…„ 5,032์–ต ์›์œผ๋กœ 7๋ฐฐ ๋„˜๊ฒŒ ๋Š˜์—ˆ๊ณ , 2025๋…„์—๋Š” 8,082์–ต ์›, 2029๋…„์—๋Š” 2์กฐ ์›๊นŒ์ง€ ์ปค์งˆ ์ „๋ง์ด์—์š”.
→ ์ค‘๊ตญ ๋‚ด ์ ํฌ ์ˆ˜๊ฐ€ ๋Š˜๊ณ , ํ•ฉ์ž‘์‚ฌ์ธ ์•ˆํƒ€์Šคํฌ์ธ ์˜ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ํŒŒ์›Œ์™€ ์œ ํ†ต๋ง ๋•๋ถ„์— ๋งค์ถœ์ด ์ ํฌ๋‹น 3~4์–ต ์›์—์„œ 20์–ต ์› ์ด์ƒ์œผ๋กœ ๊ป‘์ถฉ ๋›ฐ์—ˆ์ฃ . 1๋ถ„๊ธฐ๋งŒ ํ•ด๋„ ๋งค์ถœ์ด ์ „๋…„ ๋Œ€๋น„ 100% ๋Š˜๋ฉฐ 2,180์–ต ์›์„ ๊ธฐ๋กํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

2๏ธโƒฃ ํ™”ํ•™๋ถ€๋ฌธ ‘์—ญ๋Œ€ ์ตœ๋Œ€’ ์ด์ต ๊ธฐ๋ก
ํ™”ํ•™ ๋ถ€๋ฌธ๋„ ์•„์ฃผ ์ž˜ ๋‚˜๊ฐ€๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 2025๋…„ 1๋ถ„๊ธฐ ์˜์—…์ด์ต์ด 391์–ต ์›์œผ๋กœ, ์ฐฝ์‚ฌ ์ด๋ž˜ ์ตœ๋Œ€ ๋ถ„๊ธฐ ์ด์ต์„ ๋ƒˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.
→ ์„์œ ์ˆ˜์ง€ ์ œํ’ˆ์€ ์œ ๋Ÿฝ ๋‚ด NCC ์„ค๋น„ ์Šคํฌ๋žฉ(ํ์‡„) ์˜ํ–ฅ์œผ๋กœ ๊ณต๊ธ‰์ด ์ค„์–ด ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ์ƒ์Šนํ–ˆ๊ณ , ๋Œ€์ฒด์žฌ์ธ ๊ฒ€๋กœ์ง„ ์ˆ˜์š”๋„ ๋Š˜์–ด ํ˜ธ์กฐ์„ธ๋ฅผ ๋ณด์˜€์–ด์š”.
→ ์กฐ์„ ์—… ๊ฒฝ๊ธฐ ํšŒ๋ณต, 5G ํ†ต์‹  ์‹ ์†Œ์žฌ ํŒ๋งค ํ™•๋Œ€ ๋•๋ถ„์— ํŽ˜๋†€์ˆ˜์ง€·์—ํญ์‹œ์ˆ˜์ง€ ์‹ค์ ๋„ ์ข‹์•„์กŒ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

3๏ธโƒฃ ์ง€๋ถ„๋ฒ• ์ด์ต, ์นœํ™˜๊ฒฝ ์‹ ์‚ฌ์—…๊นŒ์ง€
์ฝ”์˜ค๋กฑ์ธ๋”๋Š” KT&G์™€ ํ•จ๊ป˜ ‘์นœํ™˜๊ฒฝ ๋ผ์ด์˜ค์…€ ํ† ์šฐ’ ์‚ฌ์—…์„ ๊ณต๋™ ๊ฒ€์ฆ ์ค‘์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ด๊ฒŒ ์ƒ์—…ํ™”๋˜๋ฉด ์ถ”๊ฐ€ ์ง€๋ถ„๋ฒ• ์ด์ต๋„ ๋ฐœ์ƒํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์–ด ์ค‘์žฅ๊ธฐ ์„ฑ์žฅ ๊ธฐ๋Œ€๊ฐ์ด ํฝ๋‹ˆ๋‹ค.

 

๐Ÿ“ˆ ์‹ค์  ๋ฐ ์žฌ๋ฌด ์š”์•ฝ

๊ตฌ๋ถ„ 2024๋…„, 2025๋…„(E), 2026๋…„(E), 2027๋…„(E)
๋งค์ถœ์•ก (์–ต ์›) 4,843 5,494 5,928 6,458
์˜์—…์ด์ต (์–ต ์›) 159 204 268 329
์ˆœ์ด์ต (์–ต ์›) 99 140 216 246
EPS (์›) 3,256 4,630 7,125 8,135
์˜์—…์ด์ต๋ฅ  (%) 3.3 3.7 4.5 5.1
์ˆœ์ด์ต๋ฅ  (%) 2.3 2.9 4.0 4.2

ํ˜„์žฌ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ์•ฝ 29,900์› (5/19 ๊ธฐ์ค€)์ด๊ณ  ์˜ˆ์ƒ PER(์ฃผ๊ฐ€์ˆ˜์ต๋น„์œจ)์€ 2025๋…„ 6.5๋ฐฐ, 2026๋…„ 4.2๋ฐฐ๋กœ ์ƒ๋‹นํžˆ ์ €ํ‰๊ฐ€ ๊ตฌ๊ฐ„์— ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 

 

๐Ÿ“ˆ Peer ๊ทธ๋ฃน ๋Œ€๋น„ ๋ฐธ๋ฅ˜์—์ด์…˜ ๋งค๋ ฅ๋„

๊ตฌ๋ถ„์ฝ”์˜ค๋กฑ์ธ๋”ํšจ์„ฑ์ฒจ๋‹จ์†Œ์žฌํƒœ๊ด‘์‚ฐ์—…
2025F PER (๋ฐฐ) 6.5 8.1 9.5
2025F PBR (๋ฐฐ) 0.2 0.4 0.3
2025F EV/EBITDA (๋ฐฐ) 7.0 7.8 8.3
โœ… ํ‰๊ฐ€
  • PER, PBR, EV/EBITDA ๋ชจ๋‘ peer ๊ทธ๋ฃน ๋Œ€๋น„ ๋‚ฎ์•„ ์ƒ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ์ €ํ‰๊ฐ€.
  • ROE(์ž๊ธฐ์ž๋ณธ์ด์ต๋ฅ )๋Š” 2025๋…„ 3.8%์—์„œ 2027๋…„ 6.1%๋กœ ๊ฐœ์„  ์ „๋ง, peer ํ‰๊ท (2025๋…„ 4~5%)๊ณผ ๋น„์Šทํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ์ƒํšŒํ•  ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ.

 

๐Ÿ— ๋ถ€๋ฌธ๋ณ„ ์ƒํ™ฉ

โœ… ์‚ฐ์—…์ž์žฌ

  • ์ž๋™์ฐจ ์†Œ์žฌ ๋ถ€ํ’ˆ ์‚ฌ์—…์ด ๊พธ์ค€ํžˆ ์„ฑ์žฅํ•˜๊ณ  ์žˆ์ง€๋งŒ, ์•„๋ผ๋ฏธ๋“œ(๊ณ ๋ถ€๊ฐ€ ์„ฌ์œ ) ์ˆ˜์š” ํšŒ๋ณต์ด ๋Šฆ์–ด ์˜์—…์ด์ต์ด ๊ฐ์†Œํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.
  • ๋ฌผ๋Ÿ‰ ํ™•๋ณด, ์ƒ์‚ฐ์„ฑ ํ–ฅ์ƒ, ์›๊ฐ€ ์ ˆ๊ฐ, ๊ณ ๋ถ€๊ฐ€ ์ „ํ™˜ ๋“ฑ์œผ๋กœ ๊ฐœ์„  ๋ฐฉ์•ˆ ์‹คํ–‰ ์ค‘.

โœ… ํ™”ํ•™

  • ์„์œ ์ˆ˜์ง€, ํŽ˜๋†€์ˆ˜์ง€, ์—ํญ์‹œ์ˆ˜์ง€ ๋ชจ๋‘ ์ˆ˜์š” ์ฆ๊ฐ€.
  • ์‹ ๊ทœ 5G ์†Œ์žฌ ํŒ๋งค๋„ ํ™•๋Œ€๋˜๋ฉด์„œ ๋น ๋ฅด๊ฒŒ ์ด์ต ๊ฐœ์„ .

โœ… ํŒจ์…˜

  • ๊ตญ๋‚ด ํŒจ์…˜ ์†Œ๋น„ ์‹ฌ๋ฆฌ ์œ„์ถ•, ์ด์ƒ ๊ธฐํ›„ ์˜ํ–ฅ์œผ๋กœ YoY ๋งค์ถœ ๊ฐ์†Œ.
  • ๋‹ค๋งŒ ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ์‹ ๊ทœ ์‹œ์žฅ ์ง„์ถœ์— ํˆฌ์ž ์ค‘์ด๋ผ ์ค‘์žฅ๊ธฐ ๋„์•ฝ์„ ์ค€๋น„.

โœ… ๊ธฐํƒ€ (๊ณจํ”„์žฅ·์—๋„ˆ์ง€)

  • ๊ณจํ”„์žฅ ๋ณด์ˆ˜๊ณต์‚ฌ, ๋น„์ˆ˜๊ธฐ ์˜ํ–ฅ์œผ๋กœ ์ ์ž๊ฐ€ ํ™•๋Œ€๋์ง€๋งŒ ์ผ์‹œ์  ์š”์ธ.

 

๐Ÿ’ฐ ์žฌ๋ฌด ๊ฑด์ „์„ฑ

  • ๋ถ€์ฑ„๋น„์œจ 95%, ์ž๊ธฐ์ž๋ณธ๋น„์œจ 51%๋กœ ์•ˆ์ •์ .
  • ์ฐจ์ž…๊ธˆ ์˜์กด๋„๋Š” ์•ฝ 35% ์ˆ˜์ค€.
  • ์‹ ์šฉ๋“ฑ๊ธ‰์€ ํšŒ์‚ฌ์ฑ„ A0, ๊ธฐ์—…์–ด์Œ A2๋กœ ์šฐ์ˆ˜ํ•œ ํŽธ.

 

๐Ÿ“Š ์ฃผ๊ฐ€ ๋ฐ ํˆฌ์ž ๋งค๋ ฅ

์ตœ๊ทผ 1๋…„๊ฐ„ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” -25% ํ•˜๋ฝํ–ˆ์ง€๋งŒ, ์‹ค์  ํšŒ๋ณต๊ณผ ์ค‘๊ตญ ์‹œ์žฅ ๊ณ ์„ฑ์žฅ์ด ๋งž๋ฌผ๋ฆฌ๋ฉด์„œ ํ„ด์–ด๋ผ์šด๋“œ ๋ชจ๋ฉ˜ํ…€์— ์ง„์ž… ์ค‘์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋ฐฐ๋‹น์ˆ˜์ต๋ฅ ๋„ 4.3%๋กœ ๊ฝค ๋งค๋ ฅ์ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋‹จ๊ธฐ์ ์œผ๋กœ๋Š” ์‹œ์žฅ ๋ˆˆ๋†’์ด(ํŠนํžˆ ํŒจ์…˜ ๋ถ€๋ฌธ ์‹ค์ )์— ๋งž์ถ˜ ์‹ค์  ๊ฐœ์„ ์ด ํ•„์š”ํ•˜์ง€๋งŒ, ์ค‘์žฅ๊ธฐ์ ์œผ๋กœ๋Š” ์ค‘๊ตญ ์Šคํฌ์ธ  ์‹œ์žฅ๊ณผ ํ™”ํ•™๋ถ€๋ฌธ ์„ฑ์žฅ, ์นœํ™˜๊ฒฝ ์‹ ์‚ฌ์—… ์ง„์ถœ์ด ํšŒ์‚ฌ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋Œ์–ด์˜ฌ๋ฆด ์š”์†Œ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

 

๐Ÿ“Œ ๋ฆฌ์Šคํฌ ์ฒดํฌ

โš ๏ธ ์•„๋ผ๋ฏธ๋“œ ์ˆ˜์š” ํšŒ๋ณต ์ง€์—ฐ → ์‚ฐ์—…์ž์žฌ ๋ถ€๋ฌธ ์ด์ต ์•ฝ์„ธ ์ง€์† ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ
โš ๏ธ ๊ตญ๋‚ด ํŒจ์…˜ ๋ถ€๋ฌธ ๋ถ€์ง„ → ๊ตญ๋‚ด ์†Œ๋น„ ํšŒ๋ณต ํ•„์š”
โš ๏ธ ์ค‘๊ตญ ์‹œ์žฅ์— ๋Œ€ํ•œ ์˜์กด๋„ ์ฆ๊ฐ€ → ์ค‘๊ตญ ๊ฒฝ๊ธฐ ๋‘”ํ™”, ๊ทœ์ œ ๋ณ€ํ™” ์ฃผ์˜

 

๐Ÿ“ฆ ํˆฌ์ž ํŒ๋‹จ

โœ” ์ค‘์žฅ๊ธฐ ๋งค๋ ฅ ๋†’์€ ๊ธฐ์—…
โœ” ํ˜„ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ์ €ํ‰๊ฐ€ ๊ตฌ๊ฐ„
โœ” ๋ชฉํ‘œ์ฃผ๊ฐ€ 47,000์›, ์ƒ์Šน ์—ฌ๋ ฅ +57%
โœ” ๊ฐ•ํ•œ ์ค‘๊ตญ ๋ฒ•์ธ ์„ฑ์žฅ, ํ™”ํ•™๋ถ€๋ฌธ ์‹ค์  ํ˜ธ์กฐ, ์นœํ™˜๊ฒฝ ์‹ ์‚ฌ์—… ์ถ”์ง„ ๋“ฑ ๋‹ค๊ฐ์  ์„ฑ์žฅ ๋ชจ๋ฉ˜ํ…€

๋”ฐ๋ผ์„œ ์•„์ฃผ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ ์ €ํ‰๊ฐ€ ์†Œ์™ธ์ฃผ์ด์ž ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์— ์ ๊ฒฉ์ฃผ์‹์œผ๋กœ ํŒ๋‹จ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. 

* ๋ณธ ๊ธ€์€ ๊ฐœ์ธ์ ์œผ๋กœ ๊ณต๋ถ€ํ•œ ๋‚ด์šฉ๊ณผ ์ด๋ฅผ ๋ฐ”ํƒ•์œผ๋กœ ํ•œ ํˆฌ์ž ์˜๊ฒฌ์„ ์„œ์ˆ ํ•œ ๊ฒƒ
* ๋ณธ ๊ธ€์— ์ ํžŒ ๋‚ด์šฉ๋“ค์€ ์ „๋ฌธ์„ฑ์„ ๋‹ด๋ณดํ•˜์ง€ ์•Š์œผ๋ฉฐ, ์ธ์šฉํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ์ œ์‹œ๋œ ์ž๋ฃŒ๋“ค์ด ์‚ฌ์‹ค๊ณผ ์ผ์น˜ํ•˜์ง€ ์•Š์„ ์ˆ˜ ์žˆ๊ณ  ์ •ํ™•์„ฑ, ์‹œ์˜์„ฑ์„ ๋ณด์ฆํ•˜์ง€ ์•Š์Œ
* ๋ณธ ๊ธ€์— ์–ธ๊ธ‰๋œ ํŠน์ •์ข…๋ชฉ์€ ๋งค์ˆ˜/๋งค๋„์˜ ์ถ”์ฒœ์ด ์•„๋‹ˆ๋ฉฐ, ์ด๋กœ ์ธํ•œ ํˆฌ์ž ์†์ต์— ๋Œ€ํ•œ ๋ฒ•์  ์ฑ…์ž„์„ ์ง€์ง€ ์•Š์Œ
* ๋ณธ์ธ์€ ์–ธ๊ธ‰๋œ ํŠน์ •์ข…๋ชฉ์„ ์–ธ์ œ๋“ ์ง€ ์˜ˆ๊ณ ์—†์ด ๋งค๋„ํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ๋งค์ˆ˜ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Œ

 

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